Muitas são as travas de segurança usadas para manter a saúde do sistema financeiro ou impedir manipulações do mercado. Uma delas ficou famosa recentemente de tanto que foi usada: O Circuit Breaker!
Porém esta semana outra delas entrou em pauta nos EUA, o UPTICK RULE.
Trata-se de uma regra para regular venda a descoberto, implementada após uma queda vertiginosa do mercado em 1937 (depois da recuperação do crash de 29), forçada por operações short.
A questão ai é que em 2007 foi abolida esta regra devido a um estudo visando entender o quanto o mercado pode ser “estragado” sem ela!
Chegaram a conclusão que era melhor sem a regra, já que durante o teste, de 1 ano em 2004, não houve abuso de ataques dos vendidos, mas também não tiveram motivo para isso com o mercado comprador.
Fato é que desde que foi implementada tiveram raríssimas quedas fortes, a única catastrofe nos preços foi o crash de 87.
Com a última crise e tamanha volatilidade o assunto voltou à tona com diversos defensores do Uptick, como o ex candidato à presidência John McCain afirmando que abolir o Uptick Rule transformou o mercado em cassino.
Já ontem, 10/03, o presidente do SEC declarou seus planos de restaurar o Uptick Rule em um mês. Bastou a declaração para vendidos começarem a cobrir suas posições como sugere a Reuters:
“Adding to the positive tone, U.S. Rep. Barney Frank, chairman of the U.S. House Financial Services Committee, said he is hopeful the Securities and Exchange Commission will reimpose the “uptick” rule in about a month. “There’s been significant short covering in the financials today as a result of comments from Citi’s chairman lending a stronger tone to the financials overall,” said Michael James, senior trader at regional investment bank Wedbush Morgan in Los Angeles.
“The uptick rule possibly going back into effect would also be a significant positive for the financials. It would make it harder to short stocks,” he added.”…
Resta acompanhar notícias, pois quando implementada vai dificultar a vida dos ursos de plantão o que certamente vai reduzir a volatilidade e até quem sabe ajudar a restaurar algum ânimo no mercado.
Com isso nos perguntamos: Será que toda esta queda realmente é devido a crise imobiliária, ou é um certo exagero causado por bear raid dos vendidos, se aproveitando da situação para especular???
James Franciscus
diretor executivo
Modulus Brazil
04/07/2009 SEC is floating options to limit short sales
“WASHINGTON (AP) — Federal regulators are floating several options for reining in the practice of short-selling stocks, as investors, corporations and lawmakers clamor for restrictions on moves they say gutted vulnerable companies and worsened the market’s downward spiral.
Members of the Securities and Exchange Commission are meeting Wednesday to vote on new rules restricting short-selling, in which traders try to profit from a stock’s decline by selling borrowed shares. Several proposals are expected to be put forward for public comment.”
What Modulus has to say:
Mary Schapiro: Just undo the stuff you guys did in July of 2007. Don’t make things worse!
What Modulus has to say:
The SEC conducted a pilot program from May 2, 2005 to July 3, 2007 prior to removing the uptick rule on July 7, 2007.They studied their data for three entire days (subtracting the 4th of July holiday). The SEC found that removing the uptick rule decreased returns by “only” 4% or 5%, therefore it wasn’t very important.
They “studied the trading patterns of 1,000 stocks” that were unprotected by the rule during the study.
First, to be able to “study” the “trading patterns” is like saying “the SEC knows how to predict the stock market”. There’s more to the formula than just buy-and-hold as the markets change at the quantum level. We’re talking Chaos theory as it applies to stock movements on a millisecond level, not annual buy-and-hold returns.
What does this mean for automated trading systems that are trading millions of shares per hour, making decisions on the millisecond level using supercomputers on fiber connections, located next door to the stock exchanges? Accumulatively, IT MEANS A LOT! But the SEC didn’t understand this.
Aside from automated trading systems… as it applies to the rest of us, the SEC removed the uptick rule because 4% or 5% was not statistically significant enough in their opinion. However, if your average annual ROI was 5%, then “4 or 5%” could be equivalent to all of your annual ROI if you normally buy-and-hold.
Which direction has the market been going since July of 2007? Coincidence?
SÃO PAULO – Sob pressão de legisladores e instituições financeiras, a Securities and Exchange Commission (SEC, a comissão de valores mobiliários dos Estados Unidos) colocou em audiência pública cinco propostas para limitar vendas a descoberto, que permitem que um investidor aposte na baixa uma ação. As medidas sofrerão críticas e sugestões do mercado pelos próximos 60 dias.
As propostas variam desde republicar a regra antiga até criar uma nova regra que poderia ser aplicada em severas condições de mercado.
“A SEC está ciente de avaliar os benefícios das regras e os custos para os negócios”, comentou a presidente da entidade, Mary Schapiro.
Uma das abordagens que a SEC considera é republicar a “uptick rule”, removida em 2007 após 70 anos. A regra permite vendas a descoberto somente se o negócio precedente elevou o preço da ação da companhia em ao menos US$ 0,01.
A segunda proposta é parecida com a “uptick rule” antiga, só que permite a venda a descoberto caso ela seja feita num preço acima da maior oferta de compra disponível, mesmo que nenhuma transação tenha sido fechada neste preço.
Nestes dois casos, as regras seriam permanentes e valeriam para todos os papéis.
Mas a SEC pede também a opinião dos interessados sobre outras três propostas, chamadas de “testes de circuit breaker”, que limitariam a venda a descoberto de uma ação específica por um pregão uma vez que ocorrerem certos gatilhos de preço.
Em uma hipótese, a venda a descoberto seria suspensa até o final do dia se o preço de uma ação tiver caído acima de um determinado percentual. Em outra proposta, a antiga “uptick rule” seria aplicada, com base no último preço disponível de venda, somente após essa forte queda da ação. Na terceira opção, haveria a versão modificada da “uptick rule”, baseada na oferta de compra (e não na de venda), somente após uma pronunciada desvalorização do papel.
(Valor Online, com agências internacionais)